Las cotizaciones de los títulos dolarizados tuvieron un gran agosto, con subas superiores al 10% en algunos casos. La regularización de activos podría generar más flujos a favor de la deuda local, ya que la opción más atractiva para sumarse vence a fin de mes
ECONOMIA03 de septiembre de 2024
El reinado del Bonar 2030, más conocido en el mercado como AL30, parece agotado y está dejando lugar a otros bonos dolarizados, que lucen más atractivos para los inversores. En las últimas semanas se multiplicaron las recomendaciones del nuevo título, que además tuvo un aumento significativo de su cotización. Fue, de hecho, muy notorio el flujo de fondos del mercado local y también del exterior que aprovechó lo que para muchos analistas es una muy buena oportunidad.
El título en cuestión es el Bopreal 26, que en el mercado se puede comprar como BPY6D. El atractivo que despertó fue tal que solo en agosto achicó su rendimiento desde 25% a “solo” 18% anual en dólares. O sea para los que “la vieron” ya contabilizan una ganancia en dólares del 11,5% en el último mes.
La contracara de esta mejora de los títulos dolarizados es que el riesgo país tuvo un significativo retroceso el mes pasado, ya que descendió desde 1.600 puntos básicos a niveles cercanos a 1.400. Pero el equipo económico precisa que vaya debajo de 1.000 puntos para recuperar algún grado de financiamiento en los mercados internacionales. Así se descartaría la posibilidad de una reestructuración de la deuda, que sigue siendo una suerte de espada de Damocles para la Argentina.
Las distintas series de Bopreal fueron emitidas durante los primeros meses del año. Los recibieron los importadores como pago por los dólares que en su momento no pudo entregar el Banco Central, especialmente entre 2022 y 2023. Fueron casi USD 10.000 millones, distribuidos en tres grandes “paquetes”, cada uno con sus características. Vencen en 2025, 2026 y 2027.
¿Por qué este título generó casi repentinamente un fuerte atractivo para los inversores que decidieron aumentar su participación en activos argentinos? Hay varias respuestas. Una de ellas es que se trata de un bono más corto, pero que sobre todo vence durante el actual mandato. Por lo tanto, habrá un especial interés de parte del Gobierno por honrar este pago de deuda.
Los Bopreal fueron emitidos por el Banco Central, que al menos en teoría tendría una capacidad mayor de pago de deuda en dólares que la del Tesoro. En la historia de los default de la Argentina, quien habitualmente no pudo cumplir con sus compromisos es justamente el Gobierno, no así el BCRA.
Aunque el hecho de tener reservas en su activo daría cierta garantía, está claro que en caso de una crisis también podría tener problemas para honrar ese compromiso. Más allá de esto, está claro que el mercado pondera mejor una deuda en cabeza del BCRA que del Tesoro.
Esta serie de Bopreal 2026 empieza a devolver intereses de manera trimestral en noviembre del 2024, es decir en un par de meses y tiene una tasa fija de 3% anual (obviamente el rendimiento es mucho mayor al comprarlo debajo de la paridad).
El capital se empieza a pagar en noviembre del año próximo en tres cuotas trimestrales, con vencimiento en mayo de 2026.
Esto implica que se trata de un título muy corto, cuya duración es de apenas 1,5 años, pero que financieramente todavía es más corto ya que se va pagando intereses y capital antes del vencimiento.
Al tratarse de un bono corto, que está por pagar intereses y que justo después de las elecciones legislativas empezará con la amortización de capital, se vuelve doblemente atractivo para inversores más conservadores.
El dato clave es que los bonos en dólares que emite el Gobierno como también la deuda provincial y las Obligaciones Negociables de empresas son instrumentos elegibles para aquellos que entran al blanqueo.
Por lo tanto, es probable que en las próximas semanas al menos una porción de lo que vaya ingresando al sistema para regularización de activos termine en estos instrumentos. Es posible que la suba tanto de los Bopreales como en una escala inferior de los Bonares (que son los que surgieron de la renegociación de la deuda en 2020) esté relacionada en parte con este aspecto.
De hecho los depósitos en dólares del sector privado vienen creciendo y seguramente se acelerarán en septiembre, teniendo en cuenta que a fin de mes vence la opción para blanquear dinero en efectivo. Para los montos de hasta USD 100.000 la regularización no tiene costo, mientras que cifras superiores podrán destinarse a un menú de inversiones, entre ellas títulos dolarizados.
El financiamiento a familias y empresas creció más de 220% en el año, contra una inflación acumulada de 120%. El Gobierno promete mayor libertad cambiaria pero cuando se fortalezcan las reservas del BCRA
El mercado cambiario encara el tramo final del año con presión alcista y el regreso de la intervención del Banco Central para moderar las subas. Qué cambiaría en enero
La operación tuvo lugar la semana pasada y fue parte de una estrategia para reducir la base monetaria y garantizar pagos de deuda. Las compras también coincidieron con intervenciones del Banco Central para contener los dólares financieros
Varios estudios enfocaron en el encarecimiento de la Argentina especialmente respecto a Brasil. El dólar libre rebotó ayer a $1.200 y también subieron los dólares financieros, pese a la intervención del BCRA de los últimos días
En la tercera semana del mes hubo subas más leves de alimentos. El IPC de diciembre se conocerá a mediados de enero y dejaría al IPC anual cerca de 120 por ciento
La brecha cambiaria se agrandó casi al 10%, cuando hace pocos días prácticamente había desaparecido. Los próximos días serán claves para ver si el BCRA logró domar las cotizaciones a partir de su intervención
El dólar libre volvió a la zona de los $1.200 y los financieros frenaron sobre el final de la jornada del miércoles. El equipo económico sostiene que la escasez de pesos hará que vuelvan a converger al tipo de cambio oficial
Los bancos argentinos tuvieron fuertes escaladas a lo largo del año por las medidas del plan económico del Gobierno. Las energéticas también mostraron mejoras en medio de la desregulación del sector y la liberación de tarifas
Se trata de Ezequiel Daglio, que se desempeñaba hasta el momento como subsecretario de Relaciones con la Comunidad y Atención a la Víctima de la Ciudad, y tiene una larga experiencia en el área
En una jornada marcada por los conflictos, el líder de la semana, Ulises, utilizó su beneficio y repartió seis votos
Con el arribo de Liam Lawson por Checo Pérez a Red Bull, sólo queda por oficializar al acompañante de Yuki Tsunoda en RB. Aunque también existen interrogantes sobre el destino de Doohan en Alpine
A 35 días de haber llegado a un acuerdo con la empresa, los gremialistas pidieron negociar una mejora para noviembre y diciembre, ya que lo firmado incluía una recomposición de los sueldos hasta octubre. El fantasma de nuevas medidas de fuerza
En la tercera semana del mes hubo subas más leves de alimentos. El IPC de diciembre se conocerá a mediados de enero y dejaría al IPC anual cerca de 120 por ciento
Fideo recorre momentos inolvidables de su vida y anécdotas que marcaron y marcan un antes y un después en su notable carrera.
La encuesta elaborada por la Escuela de Gobierno de la Universidad Di Tella registró los mismos niveles de valoración del público que los últimos dos meses. El balance del primer año de administración libertaria
La operación tuvo lugar la semana pasada y fue parte de una estrategia para reducir la base monetaria y garantizar pagos de deuda. Las compras también coincidieron con intervenciones del Banco Central para contener los dólares financieros
El diputado adelantó que fue convocado a una reunión de la que participaría Javier Milei y manifestó sus intenciones de poder conformar un “armado electoral que consolide la transformación del país”
“Que hayamos pasado la Navidad en paz, rodeados de familia y afectos es también gracias a la vocación y al trabajo de cada uno de ellos”, dijo el Jefe de Gobierno.
