Las modificaciones en el esquema cambiario que aplicó Javier Milei, la llegada de divisas del FMI y el respaldo de Estados Unidos impulsaron a los activos argentinos, en una jornada donde el optimismo primó tras semanas marcadas por la inestabilidad
ECONOMIA15 de abril de 2025
La reacción de los activos argentinos en el primer día de la “Fase 3″ del programa económico de Javier Milei fue ampliamente positiva, según evaluaron analistas y bancos consultados este lunes por Infobae. Se trató de un giro claro respecto de la dinámica de las últimas semanas, marcada por la incertidumbre global y la tensión comercial.
Los fundamentos del repunte de este lunes se explican por la flexibilización del cepo cambiario hacia un esquema de bandas entre $1.100 y $1.400, el respaldo financiero del Fondo Monetario Internacional (FMI) y las expectativas que generó la visita del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent. Hacia adelante, los interrogantes giran en torno al impacto inflacionario de la devaluación cercana al 9,5%, la posibilidad de que el Banco Central retome la compra de reservas y las consecuencias sobre el riesgo país.
El optimismo se percibía incluso antes de la apertura. Los ADR (American Depositary Receipts) de empresas argentinas que cotizan en Wall Street mostraban subas superiores al 15% hacia la tarde (Banco Macro +15,8%, YPF +11%, entre otros). El índice S&P Merval de la Bolsa porteña ganaba un 4%, alcanzando los 2.340.000 puntos.
Los bonos soberanos en dólares —tanto Bonares como Globales— subieron en promedio un 8%. Se destacaron el AE38 (Bonar 2038) con un alza de 7,7%, el GD35 (Global 2035) con 8,2% y el AL35 (Bonar 2035) con 7,7%. El riesgo país, en contraposición, subió 1,8% y cerró en 890 puntos básicos, influenciado por el contexto internacional.
Alfredo Romano, presidente de Romano Group, señaló: “La reacción de los mercados fue muy buena. Había dos noticias clave que impulsaron el ánimo. La más importante a corto plazo es la llegada de USD 23.000 millones durante el año, entre el FMI, otros organismos y un REPO con bancos. Es más de lo que se esperaba. La otra novedad es la normalización de los flujos de capital”.
Paula Gandara, CIO de Adcap Asset Management, calificó el inicio de la jornada como “muy positivo”. “Varios activos ya habían incorporado la devaluación en sus precios. Ahora vemos una oportunidad para adquirir instrumentos CER, dado que seguramente veamos un traslado a precios”, indicó.
“La llegada de USD 15.000 millones en los próximos días, el nuevo esquema de bandas cambiarias y la visita de Bessent impulsaron las expectativas. El cambio es significativo respecto del viernes: veníamos con una brecha superior al 20%, el riesgo país duplicado y el Banco Central vendiendo reservas sin pausa”, agregó Gandara.
El dólar mayorista cerró este lunes a $1.189 para la compra y $1.198 para la venta, con un salto de 120 pesos o 11,1% respecto del viernes. En tanto, los dólares financieros —contado con liquidación y MEP— retrocedieron un 7% y se ubicaron en $1.243 y $1.240, respectivamente.
Para Claudio Caprarulo, director de la consultora Analytica, el objetivo del Gobierno fue enviar una señal de tranquilidad a los inversores sobre la capacidad de pago de la deuda y así contener las expectativas. “Aún debemos esperar para identificar con claridad la tendencia de bonos y acciones, ya que estamos ante un cambio de régimen macroeconómico”, explicó.
“Para los próximos meses esperamos una aceleración de precios. La inflación de abril probablemente supere el 3,7% de marzo, y mayo podría estar muy cerca. El movimiento del dólar dentro de la banda será clave, porque las empresas recalcularán sus costos de reposición. También incidirá la guerra comercial entre Estados Unidos y China”, advirtió Caprarulo.
Los primeros reportes de bancos de Wall Street el lunes respaldaron la nueva etapa del programa económico y el apoyo del FMI, aunque señalaron desafíos. “El camino sigue siendo empinado, sinuoso y desafiante, ya que el país sigue siendo financieramente frágil. El FMI califica la deuda como sostenible, aunque no con alta probabilidad. Para consolidar la estabilización será clave la estabilidad política y la implementación de reformas macroeconómicas que aumenten el ahorro nacional”, señaló JP Morgan.
El Gobierno apuesta ahora a recomponer reservas y recuperar la calma cambiaria. El analista Salvador Di Stéfano comentó: “En las últimas semanas, muchos exportadores postergaron liquidaciones, algo que no puede extenderse mucho más. A partir del 15 de abril comienza la cosecha de soja. Sin la planta de Vicentin operativa, mucha mercadería irá a puerto, lo que podría acelerar la liquidación y llevarnos al piso de la banda cambiaria planteada por el ministro” Luis Caputo.
La semana pasada, el Banco Central cerró con reservas brutas por USD 24.700 millones, una caída de USD 5.000 millones desde el inicio del año. El viernes vendió USD 400 millones, con una brecha superior al 25% entre el tipo de cambio oficial y los financieros. Las reservas netas, en tanto, se ubicaban cerca de los USD 12.000 millones negativos, los niveles heredados por la actual administración. La devaluación fue 54% en diciembre de 2023.
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